鞍鋼集團的前身——鞍山鋼鐵公司成立于1948年，是新中國第一個恢復建設的大型鋼鐵聯合企業和最早建成的鋼鐵生產基地。曾經的“共和國鋼鐵工業的長子”在市場化進程中緊抓機遇、謀求轉變，已發展成為主廠區約24平方公里，具有鐵、鋼、鋼材各2500萬噸年產能的大型鋼鐵企業集團。
企業在受益于市場化進程的同時，面臨著市場價格波動風險，這為“老牌”國企帶來了新的挑戰。“國內外經濟形勢、政策導向等宏觀因素復雜，鋼價、礦價劇烈波動已成為業內常態。（鞍鋼）作為大型鋼鐵企業，既承受來自上游供應和下游消費的雙重夾擊，又面對同行激烈競爭。在此背景下，加強企業風險管理勢在必行。”鞍鋼相關負責人表示。
老國企迎接新挑戰
自去年以來，鋼材市場進入“牛市”，開啟了鋼價上漲周期。中國鋼材綜合價格指數由2016年初的56.37點（1994年4月價格為100點）上漲到年底99.51點，漲幅76.5%。今年，鋼材市場整體延續了去年強勢格局，至8月18日，該價格指數已達113.67點。
鋼材市場的“王者歸來”，推動原料端煤焦礦價格上漲。但與鋼價一路上漲所不同，受市場供需、國內外經濟環境等綜合影響，今年原料價格波動加劇。以鐵礦石為例，上半年鐵礦石現貨價格經歷了“上漲——下跌——上漲”的行情起伏。7月31日，普氏62%鐵礦石價格指數為74.00美元/噸，較年中最低價上漲15%，較年初價格下跌9%。
市場價格的反復無常、難以預測，增加了企業經營難度。據公開數據，鞍鋼集團2016年鋼產量達1985萬噸，同比增加4.91%。2016年鐵礦石采購量約1200萬噸，以卡粉和紐曼粉等進口高品礦為主；焦煤、焦炭的采購量分別約1450萬噸和70萬噸。原料庫存可使用約30天。對于原料需求和鋼材產量達數千萬噸的鞍鋼來說，原料和鋼材價格波動為公司帶來了巨大的經營風險。
“過去，我們通過傳統的計劃管理、庫存管理和銷售管理來管理市場風險，但這些方式并不能真正從源頭上保護價格。在供給側結構性改革、環保限產的影響下，近幾年鋼材及原料端的供需情況和市場格局發生了較大變化，企業急需利用金融衍生品規避市場風險。”
為此，2015年4月鞍鋼集團開始參與期貨交易，積極應對市場變化。他介紹，對鞍鋼而言，期貨市場的積極作用體現在三方面：一是市場化定價。鞍鋼利用期貨制定和調整鋼材價格及銷售量，結合鋼材現貨市場走勢和期貨遠期走勢，根據終端需求狀況等因素，合理制定鋼材下月銷售價格，并根據期貨盤面及時調整銷售量價。二是優化庫存管理。企業通過研究期貨市場，判斷中長期走勢，合理控制原料及鋼材庫存，降低資金成本。三是鎖成本、保利潤。企業利用期貨鎖定原料和鋼材價格，保障銷售利潤。
此外，鞍鋼還根據現貨銷售狀況和期貨走勢，調整長材和板材產量，合理配置區域銷售資源。“（鞍鋼）通過期現結合，把握好兩個市場走勢，合理布局產、購、銷戰略。”他表示。
期貨給企業吃下“定心丸”
即便是鞍鋼這一擁有60多年發展歷史的鋼鐵巨頭，在初期接觸期貨時，對這個陌生的、具有一定風險的衍生品工具仍心存顧慮。“當時我們沒有期貨實戰經驗，擔心把握不好交易、對風險重視不足，反而影響了主業開展。”但期貨市場多年來的有序運行和功能有效發揮，為企業參與期貨提振了信心和決心。
據了解，大商所煤焦礦期貨上市以來，鋼廠積極參與，產業客戶套保量逐漸提高。焦煤期貨交割地集中于我國北方五港，貼近沿海鋼鐵產業帶，為企業擇優參與交割提供便利。在價格形成方面，焦煤期貨與普氏PLV指數高度相關，對國際市場焦煤價格引導作用明顯。鐵礦石期貨上市后，在全球鐵礦石期貨及相關衍生品市場中流動性最高。
“以往普氏指數對鐵礦石價格起著決定性作用，如今國內鐵礦石期貨市場大量交易形成了更為合理的市場價格，為行業定價提供了重要指導。”該負責人表示。
“期貨市場‘指南針’作用顯著，期貨價格反映了行業眾多客戶對行情走勢的預期，從而指導企業下一步生產經營。”他指出，鐵礦石期貨價格貼水現貨，體現了市場對鐵礦石遠期價格持謹慎態度。“截至7月末，全國進口鐵礦石港口庫存量達1.42億噸。遠期來看，鐵礦石市場總體供大于求格局仍難改觀，市場對鐵礦石遠期價格持謹慎態度。期貨充分反映了市場預期，期貨價格信號為我們判斷采購原料時機、協商采購價格提供了重要參考。”他表示。
套保“組合拳”化解價格風險
鞍鋼經過多年探索，在實踐中總結了完善的套保操作模式，綜合利用不同套保策略實現避險目的。
2016年4月，進口焦煤價格處于低位，鞍鋼期貨交易部經過市場分析，判斷進口煤價繼續下跌的概率較小。公司以78.75美元/噸和80.5美元/噸的固定價格買入總量34萬噸的兩船進口焦煤。為避免在途庫存貶值，公司在焦煤期貨1609合約進行了一定量的賣出套保，鎖定購進利潤。后期價格上漲，公司將期貨頭寸及時平倉。同時在資源充裕的前提下，銷售部分進口焦煤，獲取價差收益，為公司創收約2600萬元。
在原料現貨緊缺時，鞍鋼在期貨市場建立“虛擬庫存”。2016年10月、2017年6月，鐵礦石港口現貨均出現結構性緊缺，PB粉、卡粉等高品資源緊俏，高低品價差拉至歷史高位。鞍鋼利用鐵礦石期貨價格貼水現貨的特點，分別在鐵礦石期貨1701和1709合約進行買入套保，緩解了原料集中采購的壓力。
“鞍鋼簽訂原料端采購合同，鎖定了采購原料現貨價格，但由于原料實際到貨時間較長，此時公司在期貨市場進行原料賣出套保，對沖庫存貶值風險。反之，當公司原料后期有補庫存需求，預計原料市場上漲時，通過原料買入套保，鎖定原料成本。”該負責人對原料套保模式進行了總結。
不僅原料價格需要“保護”，鋼材成品同樣面臨市場風險。2016年11月，螺紋鋼期貨價格漲至3200元/噸以上，大幅升水東北地區螺紋鋼現貨（沈陽現貨市場均價約2850元/噸），出現基差套保空間。此時螺紋鋼現貨銷售遇到瓶頸，庫存累積至5萬噸以上。公司決定在螺紋鋼期貨1701合約上進行賣出套保，鎖定鋼材庫存價格。如果現貨持續銷售不暢，則考慮通過交割的方式銷售鋼材庫存現貨。進入12月以后，現貨市場有所回暖，公司對螺紋鋼期貨頭寸平倉，并以較高價格銷售了現貨。
完善的風控制度決定了企業能否利用好期貨市場進行風險管理。目前，鞍鋼集團已建立了行之有效的套期保值業務制度，形成了由領導層及生產、采購、銷售、財務、期貨等部門組成的套保業務管理體系。
據介紹，期貨交易部每年依據年度生產經營計劃及原料、鋼材的敞口風險，編制套保計劃，并根據套保計劃制定實施方案。“我們制定套保計劃時，會采納銷售、采購、生產、財務等相關部門的反饋意見，提報董事會決策。”該負責人介紹。
鞍鋼成立期貨領導小組負責整體期貨業務，領導小組下設期貨交易部，開展具體操作，通過實行層級管理，明確職能責任。為加強期貨業務風險監管，單獨設立期貨風險控制崗位，全程跟蹤方案審核及交易指令的執行情況，交易結算單必須經風險控制崗位人員審核確認。通過上述風控體系的建立，保障套期保值業務順利開展，助力企業立足市場、穩健經營。
